猪周期：供应断档下的投资机遇
元描述： 深入分析当下猪周期的供需格局，探讨二次育肥、出栏均重以及行业成本等关键要素，揭示猪价上涨的逻辑以及投资机会，并提供具体的投资建议和风险提示。
引言： 猪肉价格的波动一直是市场关注的焦点，而近年来猪周期更是成为投资者关注的热门话题。今年以来，猪价持续攀升，引发了市场对本轮猪周期景气度和持续性的热烈讨论。究竟是供应断档推动了猪价上涨，还是二次育肥、出栏均重的增加会抑制猪价？投资机会又在哪里？本文将深入探讨这些问题，为投资者提供更清晰的投资思路。
供应断档：猪价上涨的关键驱动力
近年来，受非洲猪瘟疫情、环保政策、养殖成本上升等因素的影响，生猪供应持续承压，市场供需格局发生了深刻变化。近期猪价的强势上涨，正是供应断档的直接体现。
数据显示，截止6月12日，全国生猪均价为19元/kg，处于季节性需求淡季。 但北方猪价却更为强势，南北价差倒挂，这正是23Q4北方疫情所带来的超额损失造成的。类似的情况在22Q2也曾出现，当时也是由于供应缺口导致猪价大幅上涨。
二次育肥：市场担忧的根源
市场对本轮猪周期景气度的担忧，主要来源于对二次育肥的顾虑。担心22年短暂景气重演，猪价上涨不可持续。
但实际情况并非如此。根据涌益咨询数据，今年以来二育呈阶梯式上涨，但前期阶段高峰为3月中旬-4月中旬。考虑到肥猪自4月以来便没有明显溢价，前期二育猪出栏基本完成。5月二育比例未超23年10月高点，现阶段行业二育多为滚动出栏，难以形成供应堰塞湖。 5月第三方机构育肥料销量环比微增也反映了二育行为并不严重。
成本下降：均重中枢抬升的驱动力
近年来，饲料成本占养殖成本的比例一直较高，约为60%-70%。随着玉米、豆粕价格在23Q3后持续回落，饲料成本的下降也带动了行业整体出栏均重的增加。 育肥最优成本的均重较前期后移，目前行业处于正常出栏节奏，并无明显刻意压栏和降均重诉求。
大猪出栏占比低：难以拖累猪价
3月以来，肥猪较标猪溢价持续减少，带动行业大猪出栏。本周涌益咨询养殖端出栏体重126kg，现阶段150kg大猪出栏占比已处于近几年低位，大猪库存处于正常状态，难以对猪价形成明显拖累。
投资建议：重视预期差，把握投资机会
综合来看，本轮猪周期供应断档期已在近期加速体现，猪价上涨并未结束，周期高度景气周期持续性大概率超预期。 市场对猪价上涨的担忧过于谨慎，存在明显的预期差，建议投资者积极把握投资机会。
选股角度来看，当前建议以资金为王、成本领先、出栏高增、估值相对安全为尺度，重点关注以下几家企业：
- 大猪： 温氏股份、牧原股份、新希望
- 小猪： 华统股份、神农集团、天康生物、巨星农牧、唐人神、德康农牧、新五丰
常见问题解答
1. 本轮猪周期与以往有什么不同？
本轮猪周期与以往相比，主要区别在于供应断档的程度更加严重。非洲猪瘟疫情、环保政策以及养殖成本上升等因素叠加，导致生猪供应持续下降，市场供需格局发生重大变化。
2. 二次育肥真的会抑制猪价上涨吗？
基于目前的数据和行业实际情况，二次育肥对猪价的影响有限。短期内，二次育肥可能会造成一定的供需压力，但随着时间的推移，二育猪的出栏将逐渐完成，不会形成明显的供应堰塞湖。
3. 出栏均重上升会影响猪价吗？
出栏均重上升是由于饲料成本下降和育肥最优成本变化导致的，并不代表行业刻意压栏或降均重。出栏均重的上升反而有利于提高养殖效率，降低生产成本，对猪价不会造成负面影响。
4. 投资猪肉板块需要关注哪些风险？
投资猪肉板块需要关注以下风险：
- 养殖疫病风险： 非洲猪瘟疫情、猪瘟等疾病的爆发可能导致生猪供应下降，影响猪价走势。
- 价格波动风险： 猪肉价格受多种因素影响，波动性较大，投资者需要关注价格波动带来的风险。
- 市场系统性风险： 宏观经济环境的变化可能影响猪肉消费需求，从而影响猪价。
- 下游消费恢复不及预期： 消费恢复不及预期，可能导致猪肉需求下降，影响猪价走势。
5. 猪价上涨会持续多久？
目前无法准确预测猪价上涨的持续时间，但从供应端和需求端来看，猪价上涨仍有较强的支撑。供应端，生猪产能恢复需要时间，供应缺口短期内难以弥补。需求端，随着经济复苏，猪肉消费有望持续恢复，支撑猪价上涨。
6. 如何判断猪肉板块的投资机会？
投资者可以关注以下指标来判断猪肉板块的投资机会：
- 猪价走势： 猪价持续上涨，反映出市场供需紧张，有利于猪肉板块的投资。
- 行业成本： 饲料成本下降，有利于养殖企业盈利能力的提升。
- 企业盈利能力： 关注养殖企业的盈利能力，选择盈利能力较强的企业进行投资。
结论：
本轮猪周期供应断档，猪价上涨并未结束，周期高度景气周期持续性大概率超预期。市场对猪价上涨的担忧过于谨慎，存在明显的预期差，建议投资者积极把握投资机会，重点关注资金为王、成本领先、出栏高增、估值相对安全的企业。
免责声明： 这篇文章仅供参考，不构成任何投资建议。投资有风险，入市需谨慎。
