《投资者网》特约国金证券(600109)财富领航员 毛锐
周一早盘三大指数集体低开。开盘之后，指数一波快速下探后，维持低位弱势横盘。午后，指数大部分时间保持弱势横盘态势，尾盘阶段有所回升。最终，上证指数、深成指、创业板指分别以跌0.87%、跌0.63%、跌0.75%报收。盘面上，涨停股（剔除ST和未开板次新股）28家，显示市场情绪低迷；个股涨跌比2018：2783，个股平均涨幅-0.23%，亏钱效应显现，两市成交额8026亿，较前一交易日缩量13.01%。因台风影响，北上资金全天暂停交易。
在昨天的早评中，锐叔提到，周末消息面上释放出存量房贷利率下调预期，银行板块有可能受此影响出现调整，进而拖累大盘，叠加市场对较有力度的稳增长政策的期待落空，适当调整的可能性较大。所以，昨天大盘的下跌是在锐叔的预料之中，只是跌幅有些超预期了。此外，银行股的表现倒是比预想的要好，说明市场的下跌主要受后一个因素的影响。但不管怎么说，好在尾盘时有所回升，收出一根带有明显下影线的K线，释放出稳住阵脚的信号。
昨天上午，统计局公布了6月经济数据，其中：上半年国内生产总值GDP同比增速为5.5%，二季度为6.3%。虽然GDP从同比增速上看似明显好于一季度的4.5%，但考虑到去年二季度受疫情较大冲击下的低基数因素，这个增速实际上是略低于此前Wind一致预期的6.8%。而且从环比增速来看，二季度GDP季调环比0.8%，较一季度环比2.2%的增速明显回落。所以总体来看，二季度的宏观经济呈现二次探底之势，这也符合此前其它经济先行指标发出的信号。至于原因，主要是受地产景气再次下行及出口增速转负的拖累。
3月两会政府工作报告中指出，2023年发展主要预期目标是国内生产总值（GDP）增长5%左右。而考虑到去年下半年相对较高的基数及目前经济二次探底的态势，往后看，实现全年5%左右的目标可能不再是“板上钉钉”，但也预示“一批政策”有望加快出台，这对于市场来说可能反而是好事。接下来，还有作为重要政策窗口的月底重磅会议，政策预期这个市场驱动逻辑仍然成立。
总体来看，就阶段性而言，内有货币政策和流动性边际宽松、新一轮稳增长政策陆续落地的支撑，外有人民币汇率企稳回升、中美博弈边际趋缓的助攻，锐叔依然判断行情有望震荡上行，因此预计回调的空间也较为有限。而昨天尾盘的回拉，也初步发出短线企稳信号。因此，在相应的操作层面上，今天给大家的建议是：轻仓者可适当逢低加仓；重仓者则持股待涨为主。
板块和热点方面，昨天盘面上，行业方面，按不加权方式排序，工程机械、环境保护、水务等逆势收涨，互联网、保险、矿物制品等跌幅居前。题材方面，结合涨幅超过5%个股数量和板块指数涨幅，智能电网、信息安全等稍显活跃。
昨天智能电网概念逆势活跃，板块内个股平均股价涨超1%，涨幅超过5%的个股数量也名列各板块前列。驱动因素主要有两个，一是当地时间7月14日，马斯克在Twitter Space活动中揭秘其AI计划，讨论了其新创建的人工智能公司xAI，其中提及预计一年之内将从芯片短缺转为变压器短缺，并在2年后引发电力短缺。二是7月14日，国家发展改革委、国家能源局、国家乡村振兴局联合发布《关于实施农村电网巩固提升工程的指导意见》，提出的主要目标包括：（1）到2025年，农村电网网架结构更加坚强，装备水平不断提升，数字化、智能化发展初见成效；供电能力和供电质量稳步提高，东部地区农村电网供电可靠率、综合电压合格率、户均配变容量分别不低于99.94%、99.9%、3.5千伏安，中西部和东北地区分别不低于99.85%、99.2%、2.3千伏安；（2）到2035年，基本建成安全可靠、智能开放的现代化农村电网。对于电网，锐叔曾在7月12日的早评中就给大家分析和提示过。当时基于中央全面深化改革委员会会议审议通过《关于深化电力体制改革加快构建新型电力系统的指导意见》，指出：在电改过程中，保证电力供应和高比例新能源接入是核心，电力需求侧响应则应该是本轮电改的重点。随着相关政策的逐步出台与完善，我国有望迎来电力需求侧管理平台的建设高峰。今天，锐叔再多聊一下其中的两个细分环节——变压器和配电网。变压器方面，我国电力变压器的耗损在总发电量中约有10%，若耗损量减少1%，每年能够节省上百亿度电量，因此，加强电力变压器节能降耗非常重要。随着配网自动化和农网改造工作的落实，国内配电变压器行业不断发展，根据前瞻产业研究院预测，我国配电变压器21-26年的市场规模CAGR为5%，到2026年市场规模有望达到130亿元以上。本次《关于实施农村电网巩固提升工程的指导意见》提出，加快老旧电网设备更新，逐步淘汰S9及以下变压器等落后低效设备，有望加速变压器的增长趋势。此外，变压器还有海外需求提升的预期，马斯克之所以在聊其AI计划时，预计一年之内将从芯片短缺转为变压器短缺，是因为变压器使用寿命40年左右，而美国70%的变压器使用年限超过了25年，再加上飓风等极端天气对老旧变压器造成了破坏，美国近1年来的确经历着较为严重的变压器短缺问题。世界主要变压器出口国包括印度、中国，而美国变压器主要依靠进口。配电网方面，配网自动化在我国处在起步阶段，国内城市配网馈线自动化率不足10%，目前国外配网自动化的比例达到60%-70%，国内仍刚刚开始试点，未来市场空间广阔。为完成我国新型电力系统建设的目标，提升配网、农网供电水平，增强电网服务及清洁能源的使用成未来趋势，”十四五”投资规划中配网侧投资占比明显提升，有望达到60%以上。
盘前消息面上，值得关注的是：国务院国资委党委昨天召开扩大会议。会议强调，要立足新时代新征程国资央企新使命新定位，持续深化改革，强化创新驱动，不断提高企业核心竞争力、增强核心功能，在建设现代化产业体系、构建新发展格局中更好发挥科技创新、产业控制、安全支撑作用。要把准方向，按照党中央最新部署要求，以进一步深化国有企业改革为契机，坚定不移做强做优做大国有资本和国有企业，为服务保障国家安全、能源安全、粮食安全、电力安全、科技安全等提供强有力支撑。要主动作为，以高质量参与共建“一带一路”为抓手，聚焦战略资源、战略性新兴产业、关键核心技术、关键基础设施等领域，参与优化全球产业链供应链布局，助力国内国际市场高效联通。要充分发挥国有龙头企业的支撑带动作用，推动传统产业数字化智能化绿色化转型升级。与这条消息相呼应的是：据新华财经，近日，新一轮国企改革深化提升行动将启动的消息备受关注。业内人士指出，新一轮国企改革或将在近期落地。一些央企和地方国资委已在下“先手棋”，围绕提高企业核心竞争力和增强核心功能的相关政策措施值得期待。在上述消息面的催化下，沉寂已久的“中特估”主题，或再次受到资金关注。而在新一轮国企改革中，央企的并购重组或是一大看点，这主要是基于：6月14日，国资委召开上市央企并购重组专题会议，提出下一步要把握“以上市公司为平台开展并购重组”“提升企业核心竞争力”，证监会有关部门在会议上则对“进一步通过并购重组提质增效、做优做强”提出期望和建议。至于央企并购重组实施主要路径及选股思路，也给大家提供一下几点参考：（1）横向整合，强强联合形成规模效应，或者加强优质资产集中度，主要发生在公用事业、军工、交运、建材、煤炭、钢铁等基建类行业（筛选所属央企集团旗下具有2家及以上上市平台且申万二级行业存在重合的龙头央企）；（2）纵向整合，沿产业链并购上下游企业，一体化协同打造产业链链长企业（关注所属央企集团旗下上市平台多、产业链跨度广的企业，主要分布在军工、电子、建材、化工等行业）；（3）专业化整合，针对特定业务进行资产重组，利于减少同业竞争，提高主业专精度（筛选属于装备制造、检验检测、医药健康、矿产资源、工程承包、煤电、清洁能源等领域，且发布过同业竞争公告的央企）；（4）借壳上市，央企优质资产置换进缺乏持续经营能力、长期丧失融资功能的“央企壳”（筛选条件：近5年ROE均值低于5%/复合盈利增速为负/营业现金比率均值低于5%/日均换手率低于1%/未发行定增或可转债）；（5）分拆上市，母公司剥离非主业单独成立子公司上市，后者拓宽融资渠道/提升经营决策效率（筛选所属央企集团旗下具有3家及以下上市平台，且第一大主营行业构成收入占比不超过50%的央企）；（6）引入战投，混改完善公司治理，打造“世界一流”央企（关注所属央企集团持股占比高且符合国家战略需求导向的央企）。
操作策略：
受3250左右筹码峰压力位阻拦及周末消息面因素影响，昨天大盘如期回调。短线来看，昨天K线上收出明显的下影线，显示下方资金有承接意愿，同时基于近期内有货币政策和流动性边际宽松、新一轮稳增长政策陆续落地的支撑，外有人民币汇率企稳回升、中美博弈边际趋缓的助攻，大盘阶段性行情仍有望震荡上行，短线调整空间有限，预计后市企稳回升的概率较大。中期来看，此前上证指数对应的市盈率已低于多次历史底时的水平，对应的市净率则创历史最低，即已具备极高的中长期安全边际及投资性价比；目前估值虽有所抬升，但仍处于历史偏低水平。而当前经济复苏的基础虽然尚不稳固，但复苏的大方向未变，同时政策在经济尚未恢复到正常水平时也会延续之前偏宽松基调，叠加美联储即将结束加息周期，外部因素扰动将逐渐消除，中期市场前景依然看好。操作上，基于前述对短线及阶段性走势的判断，建议：轻仓者可适当逢低加仓；重仓者则持股待涨为主。
（国金证券毛锐 SAC执业编号：S1130622080021）
