猪周期拐点已至？四季度多空决战，2025年猪企命运待定！
元描述: 猪价连续下跌，猪周期上行是否结束？四季度多空决战，仔猪产能与消费旺季将决胜负。2025年猪企能否过个“肥年”？本文深入分析猪价走势，解读猪周期未来走向，并提供投资建议。
引言: 进入四季度，本应是传统消费旺季，猪价却连续两个月出现大幅回落，跌幅超过20%，令市场担忧本轮猪周期是否已接近尾声。猪价下跌的背后，是仔猪扩产对应的出栏增加，以及二次育肥集中出栏的冲击，共同形成了下行压力。然而，能繁母猪去化推动的周期上行，在三季度未能顶住下行力量的冲击，使得四季度成为多空双方的决战局。究竟是“仔猪产能指引”压倒“旺季消费”，还是猪价在能繁上行的周期中迎来逆袭？本文将深入探讨猪价走势背后的逻辑，并展望2025年猪企的命运。
猪价连续回落，但猪周期上行或仍未结束？
截至10月19日，全国生猪价格为17.28元/公斤，周环比下跌3.9%，猪价自8月15日创下年内高点21元/公斤后，已持续回落两个月，跌幅超20%。这令不少投资者开始担忧，猪周期是否已经结束？猪企是否将重返亏损境地？
从猪周期角度观察，本轮猪周期上行与能繁母猪大幅去化密切相关。国家统计局数据显示，一季度末能繁母猪存栏3992万头，同比减少314万头，下降7.3%；环比减少150万头，下降3.6%。按照目前的趋势，2024年5月开始扩张的能繁母猪，最快对应2025年3月的出栏量增长。因此，在明年3月之前，受能繁母猪总量限制，猪周期上行或仍未结束。
仔猪产能兑现，二育节奏明显
猪周期若仍在上行，猪价为何会连续下跌两个月？
关键在于仔猪产能兑现的压力。根据卓创资讯与涌益咨询统计的仔猪数量，与其对应的预计生猪出栏指引显示，供应低点在今年6-8月。中信建投期货分析师魏鑫认为，8月份以后出栏量恢复的趋势较为明确，机构统计出栏计划可验证该趋势，年内剩余时间再度面临产能恢复压力。
此外，二次育肥也成为猪价涨跌的关键助推因素。今年3月、5月与7月，二次育肥大量进场。涌益咨询与中信建投期货测算显示，二次育肥占实际销量达到6%左右。二次育肥从市场上采购猪源时，形成供给缺口，再于两个月后，以增重40%的量级冲击市场需求。3月、5月与7月的二育猪源，大致对应5月、7月与9月的“增值供应”。数据显示，5月、7月期间，二育群体同时采购猪源并抛出“增值供应”，而9月是只有抛出，到10月上旬才有部分二育采购。值得注意的是，9月的生猪市场同时面临了二育“只抛不进”与仔猪对应的产能压力和兑现双重压力。
四季度多空决胜负，谁将笑到最后？
四季度成为猪价多空双方的决胜局，若猪价跌至成本线附近，甚至跌破成本线，则2025年的猪价基准线或大幅下挫。但若猪价在四季度维持18-20元/公斤的高盈利位置，证明猪少，则明年的行情仍然有底部支撑。
二育、仔猪、消费不振作为生猪价格下行的三大推力，在四季度或迎来一定转变。
- 二次育肥压力或相对减轻: 一线业内人士表示，北方空栏率很低，大家今年都挣了不少二育的钱，但也不想错过最后一波机会，很多场子会进一部分。南方空栏率大概在五成左右，主要集中在腌腊需求地区，他们进的二育体重比较大，价格也相对较高，给了当地养殖户养二育的动力。整体来看，散户存栏量比七八月份减少，今年很有可能会缺大肥，但大肥能否拉动标猪价格，还需要观察。
- 消费市场存在提振预期: 国庆期间，国家层面宏观经济政策大力度调整，包括消费券补贴、存量房贷降息、地方债化债等一系列强力政策推出，肉类消费市场有随之转暖的预期。但宏观政策调整是宏观经济大周期变化，短期具体影响的幅度、节奏仍有待观察。
- 仔猪产能指引持续增长: 9-11月增速略高，12月之后才会逐步放缓，产能惯性增长趋势或仍然存在。
下行推力虽仍有一定力度，但上行动能已完成一定积累:
- 国家统计局数据显示，截至三季度末，全国生猪存栏42694万头，同比下降3.5%；前三季度，生猪出栏52030万头，下降3.2%。
- 据猪场动力网统计，从生猪存栏来看，2024年三季度末为4.27亿头，连续两个季度环比增加，但比去年同期下降3.5%。这一数字在过去4年的三季度存栏中排名最低，分别比2021-2023年少了1070万头、1700万头、1535万头。
- 随着冬季气温降低，消费者肉类消费量随之提升，且11-12月腌腊季临近，1月份春节为全年猪肉消费巅峰。
2025年预期差真实走势待验证
四季度的多空对决未分胜负，2025年的猪价也存在较大分歧。
- 产能扩张趋势: 中年猪价回暖，价格通过“无形的手”对产能展开调节。部分上市猪企再次开启定增扩产，但增幅不大。
- 能繁数据增长: 规模猪企和小型企业能繁增长幅度都不算大。
- 产能调控的绿色合理区间: 国家统计局数据显示，截至9月末，全国能繁母猪存栏4062万头，环比增加25万头，增长0.6%，但同比仍减少178万头，下降4.2%，仍处于产能调控的绿色合理区间。
2025年猪价定价基准，或仍在于2024年四季度的多空对决。若四季度猪价未能兑现能繁母猪数据对应的猪周期上行预期，而是折戟于仔猪扩产，则2025年猪价或将随之“折戟”。若今年四季度兑现了上行猪周期，则能繁去化产生的高价区或将最少持续至明年年中之前，且后续产能恢复速度也明显偏缓，猪企在2025年或仍能过个“肥年”。
常见问题解答:
- 猪价下跌的主要原因是什么？
主要原因是仔猪产能兑现和二次育肥的冲击，导致市场供应增加，而消费需求尚未明显回升。
- 猪周期上行是否已经结束？
目前猪周期上行尚未结束，但四季度将是关键，最终结果取决于仔猪产能和消费旺季的表现。
- 2025年猪价走势如何？
2025年猪价走势取决于四季度多空决战的结果。若猪价在四季度维持高位，则2025年猪价或将继续保持高位；若猪价跌破成本线，则2025年猪价可能出现下跌趋势。
- 哪些因素会影响猪价走势？
影响猪价走势的因素包括仔猪产能、二次育肥、消费需求、宏观政策、饲料价格等。
- 投资者应该如何应对猪价波动？
投资者可以根据自身风险偏好和对猪市未来走势的判断，选择合适的投资策略。例如，可以关注猪企的经营状况、产能变化和市场竞争格局等，并根据这些信息做出投资决策。
- 猪企未来发展趋势如何？
猪企未来发展趋势将取决于猪周期、行业竞争、政策环境等因素。总体来看，规模化、科技化、品牌化将成为猪企未来发展的主要方向。
结论:
猪价的走势牵动着整个生猪产业的命运。四季度将是决定猪周期未来走向的关键时期，多空双方将展开激烈对决。投资者需要密切关注市场动态，并根据自身风险偏好做出投资决策。猪企也需要根据市场变化调整生产策略，并积极拥抱科技创新，提升竞争力。
注意: 以上文章内容仅供参考，不构成投资建议。
